《金证研》南边老本中心 时安DL/作家 西洲 映蔚/风控

2026年3月16日，常州市龙鑫智能天博体育app装备股份有限公司（以下简称“龙鑫智能”）北交所的央求获证监会批复。此前在审议会议中，龙鑫智能被忽视问询的主要问题包括规画事迹的可握续性，以及收入阐明的合规性。

事迹方面，2024-2025年，龙鑫智能的净利润均现负增长，且2024年同业的净利润增速的平均值也告负。而2024年，多家客户因汽车价钱战及降本压力进取游传导等成分事迹下滑；同庚，龙鑫智能与2023年第一大客户的往来额暴减超九成，龙鑫智能称与该客户就销售价钱及算计计谋未能结束一致。且2024年龙鑫智能在初验时点阐明收入1.47亿元。此外，2022年以来卑鄙磷酸铁锂材料行业利润承压严重，且2022年底起已运动失掉36个月。另一方面，龙鑫智能称家具无法算计产能而环评泄露家具产能，募投的研发中心表情拟购置斥地或现信披疑团的情形，相通值多礼贴。

一、增收不增利且事迹增长的可握续性遭问询，部分卑鄙利润承压现运动失掉

握续盈利材干是一个企业中枢竞争力的体现。企业以此自查，能够发现自己规画情景的流毒，从而使规画者能够有的放矢的擢升自己竞争力。

这次上市，2024-2025年，龙鑫智能或增收不增利。在此背后，2024年，龙鑫智能多家客户因降本压力进取游传导等成分，事迹下滑明显，其中包括2022-2023年的第一大客户。同庚，龙鑫智能与该客户间的往来额“暴减”。对于验收类表情，龙鑫智能称时常以终验时点阐明收入，而2024年龙鑫智能以初验时点阐明了1.47亿元收入。

1.1 2024-2025年龙鑫智能“增收不增利”，现场审议中事迹增长的可握续性遭问询

据龙鑫智能签署于2026年3月2日的招股诠释书（以下简称“2026年3月2日招股书”）及2025年审阅叙述，2022-2025年，龙鑫智能的买卖收入折柳为3.36亿元、5.82亿元、6.04亿元、6.34亿元。2023-2025年，龙鑫智能的买卖收入增长率折柳为73.22%、3.79%、4.96%。

2022-2025年，龙鑫智能的净利润折柳为0.87亿元、1.43亿元、1.2亿元、1.18亿元。2023-2025年，龙鑫智能的净利润增长率折柳为63.78%、-15.94%、-1.42%。

昭着，2024-2025年，龙鑫智能“增收不增利”，净利润呈负增长。

筹商发现，2024年龙鑫智能的同业业可比公司的净利润均值也呈负增长。

经《金证研》南边老本中心统计，2023-2024年，龙鑫智能所登科的同业业可比公司的买卖收入增长率均值折柳为29.11%、-9.51%；同期，净利润增长率的均值折柳为29.15%、-96.31%。

在此背后，龙鑫智能的事迹增长握续性引起了监管矜恤。

据北交所出具于2026年2月11日的北京证券往来所上市委员会2026年第14次审议会议效力公告，北京证券往来所上市委员会于审议会议上，就“对于规画事迹的可握续性”方面忽视问询，请龙鑫智能斟酌卑鄙行业景气度、时代先进性及竞争上风、历史招投标、在手订单等情况，诠释其规画事迹增长的可握续性。

值得谨慎的是，龙鑫智能原大客户事迹下滑已往，两边往来额暴减。

1.2 2024年多家客户因汽车价钱战及降本压力进取游传导等成分事迹下滑，同庚龙鑫智能与湖南裕能的往来额暴减超九成

据龙鑫智能出具于2025年12月29日的首轮问询请问（以下简称“2025年12月29日首轮问询请问”），龙鑫智能泄露湖南裕能新动力电板材料股份有限公司偏执子公司（以下统称“湖南裕能”）等客户，受电板材料行业周期波动、新动力汽车行业价钱战及降本压力进取游传导、价钱较高的三元材料时代阶梯被更为经济的磷酸铁锂阶梯替代等成分影响，2024年齿迹有所下落。

需要指出的是，湖南裕能曾系龙鑫智能的第一大客户。

据2026年3月2日招股书及2025年12月29日首轮问询请问，2022-2023年，湖南裕能均系龙鑫智能的第一大客户。2024年及2025年1-6月，湖南裕能退出龙鑫智能的前五大客户名单。2022-2024年，龙鑫智能对湖南裕能的销售收入折柳为7，109.61万元、10，841.2万元、214.84万元。

2024年，因龙鑫智能与湖南裕能就销售价钱及算计计谋未能结束一致，湖南裕能暂时罗致与其他干燥斥地供应商，2024年两边往来范围较小。

经算计，2024年，龙鑫智能与湖南裕能的往来额较两边2023年的往来额减少了98.02%。

即2024年，多家主要客户因新动力汽车行业价钱战及降本压力进取游传导等成分影响，事迹有所下落。同庚，龙鑫智能与湖南裕能往来额骤降，对此，龙鑫智能称与湖南裕能就销售价钱及算计计谋未能结束一致。

需要指出的是，2024年，龙鑫智能阐明的上亿元收入异于平淡。

1.3 称以验收阐明收入的表情时常在终验时点阐明收入，而2024年在初验时点阐明收入1.47亿元

据2025年12月29日首轮问询请问，龙鑫智能同期存在签收或验收阐明收入的情形。北交所要求龙鑫智能诠释对于以验收阐明收入的表情，是否同期存在初验和终验，龙鑫智能以初验阐明收入的合感性。

龙鑫智能暗意，公司与客户缔结的契约中一般会商定初验和终验条件。初验多为斥地安装调试完成或形象程度达标后的阶段性阐明，终验则需在斥地踏实运转一段时辰后，达到客户最终时代参数后完成，龙鑫智能时常在终验时点阐明收入。

关连词，在2022-2024年及2025年1-6月间，龙鑫智能存在部分客户的契约商定试运转及格后进行初验收（对应一般客户的终验收），在质保期届满后进行终验收。

具体来看，2024年，龙鑫智能对四川协鑫锂电科技有限公司（以下简称“协鑫锂电”）的收入金额为14，164.95万元，对天赐材料（台州）有限公司（以下简称“天赐材料”）的收入金额507.08为万元。前述契约初验收的含义与其他主要客户的终验收一致，龙鑫智能在初验时点阐明收入。

经测算，2024年，龙鑫智能以初验时点阐明收入的总共金额为1.47亿元，占龙鑫智能当期买卖收入的比例为24.28%。

此外，龙鑫智能的卑鄙行业景气度或值多礼贴。

1.4 2022年以来卑鄙磷酸铁锂材料行业利润承压严重，且2022年底起已运动失掉36个月

据2026年3月2日招股书，2022-2024年及2025年1-6月，龙鑫智能的毛利率折柳为38.48%、42.8%、35.91%、38.25%。

此番呈文，龙鑫智能暗意其毛利率的变动及表情推行周期，与卑鄙新动力等行业景气度关连；跟着卑鄙景气度下落，其毛利率随之缩小。此外，龙鑫智能卑鄙应用界限含磷酸铁锂材料等行业。

而磷酸铁锂材料行业利润承压。

据工业和信息化部把持平台于2025年11月19日发布的实质，自2022年以来，磷酸铁锂材料行业深陷产能多余、同质化竞争泥潭，成本与价钱矛盾凸起，已成为锂电产业链利润承压最为严重的技艺。

2022年底至2025年8月，磷酸铁锂材料价钱从17.3万元/吨暴跌至3.4万元/吨，跌幅达80.2%，全行业运动失掉超36个月。

综上而言，2024年及2025年，龙鑫智能或“增收不增利”，且2024年可比公司的营收、净利均值现呈负增长。在现场审议中，龙鑫智能被问询事迹增长可握续性。而2024年多家客户因汽车价钱战及降本压力进取游传导等成分事迹下滑，同庚龙鑫智能与湖南裕能的往来额暴减超九成，龙鑫智能称与湖南裕能就销售价钱及算计计谋未能结束一致。

此外，北交所要求龙鑫智能诠释对于以验收阐明收入的表情，以初验阐明收入的合感性。而龙鑫智能称其时常以终验时点阐明收入，而2024年以初验时点阐明1.47亿元收入。此外，官方信息浮现，龙鑫智能卑鄙磷酸铁锂材料行业自2022年底起已失掉36个月，利润承压。

二、称家具无法算计产能而环评泄露家具产能，募投的研发中心表情拟购置斥地或现信披疑团

此番呈文，龙鑫智能称其家具不存在产能及产能期骗率的见识，而其募投表情环评叙述中却泄露了龙鑫智能现存厂区家具的具体产能数据。此外，龙鑫智能募投的研发中心表情拟购置斥地或现信披疑团。

2.1 称家具无法算计产能受多种成分影响，而环评中泄露现存厂区的具体产能

据2026年3月2日招股书，龙鑫智能泄露其主要家具的产能、产量及销量情况时暗意，其家具不存在传统兴致上的产能及产能期骗率见识。

据2025年12月29日首轮问询请问，天博体育app下载北交所要求龙鑫智能诠释其家具无法算计产能的合感性。

对此，龙鑫智能暗意，由于其制品属于高度定制化制品，其产能受到测度打算、原材料采购、外协钣金及机加工、安装及客户现场安装调试、客户要求发货时辰蹙迫程度或滞后程度等多个技艺、多种成分共同影响，无法单一斟酌安装调试东谈主职工时或场大地积等成分，估算出合理的产能数据。

而经筹商发现，龙鑫智能此番呈文募投项指标环评叙述中，泄露家具的产能。

据2026年3月2日招股书，龙鑫智能此番呈文拟募资4.58亿元折柳用于智能微纳米材料坐褥斥地及配套自动化坐褥线扩建表情（以下简称“扩建表情”）、研发中心建立表情（以下简称“研发中心表情”）、大型自动化装备建立表情。

其中，募投表情“研发中心表情”总投资额为6，462万元，备案号为常经数备[2025]125号，表情代码为2503-320491-89-01-397058。

据广州绿网环境保护管事中心（以下简称“绿网”）发布的、编制日历为2025年4月的“常州市龙鑫智能装备股份有限公司研发中心建立表情”环评叙述（以下“研发中心表情环评叙述”），龙鑫智能建立的研发中心建立项指标总投资额为6，462万元，备案号为常经数备[2025]125号，表情代码为2503-320491-89-01-397058。

对比可知，上述“常州市龙鑫智能装备股份有限公司研发中心建立表情”与前述的募投表情“研发中心表情”为并吞表情，项指标环评叙述统称为“研发中心表情环评叙述”。

在此布景下，矜恤龙鑫智能的现存厂区及对应产能情况。

据研发中心表情环评叙述，法规编制日2025年4月，龙鑫智能现存两个厂区，折柳位于常州市武进区横山桥镇奚巷村厂区（以下简称“奚巷村厂区”）以及常州经济开发区武澄路北侧、夏明路东侧地块厂区（以下简称“开发区厂区”）。

2019年，龙鑫智能对奚巷村厂区坐褥线进行矫正升级；2023年3月25日，该表情通过自主完满环境保护验收。验收后至2025年4月，奚巷村厂区全厂总产能为研磨机400台/年、砂磨机200台/年、珠磨机400台/年、搅动机200台/年、其他机械斥地及零部件400台（套）/年。

而需诠释的是，法规2025年4月，开发区厂区系用于建立“扩建表情”，该表情正在建立中。

需要指出的是，据2025年3月2日招股书，龙鑫智能的家具主要为研磨斥地、干燥斥地及物料自动化坐褥线。其中，凭据研磨结构特色的不同，研磨斥地可分为辊压研磨机、珠磨机。

也便是说，这次上市，龙鑫智能称其家具无法算计产能，不存在传统兴致上的产能及产能期骗率见识。且龙鑫智能募投表情之一研发中心项指标环评叙述泄露，龙鑫智能法规2025年4月的奚巷村厂区中，具备研磨机400台/年、砂磨机200台/年、珠磨机400台/年产能等。

2.2 扩产表情拟新增600台研磨斥地年产能，占龙鑫智能研磨斥地2024年产量的大致

据2026年3月2日招股书，龙鑫智能暗意，其向客户提供单机研磨斥地及以研磨斥地为中枢的全套物料自动化坐褥线。2022-2024年及2025年1-6月，龙鑫智能的研磨斥地（含用于物料自动化坐褥线的研磨斥地）的产量折柳为625台、886台、731台、344台。

此外，募投表情“扩建表情”总投资额达3.43亿元，备案号为常经审备[2024]9号，表情代码为2303-320491-89-01-632403；“大型自动化装备建立表情”不纳入环评科罚。

据绿网发布的、编制日历为2024年6月的“常州市龙鑫智能装备股份有限公司智能微纳米材料坐褥斥地及配套自动化坐褥线扩建表情”环评叙述（以下简称“扩建表情环评叙述”），龙鑫智能建立的该表情总投资额达3.43亿元，备案号为常经审备[2024]9号，表情代码为2303-320491-89-01-632403。

对比可知，上述“常州市龙鑫智能装备股份有限公司智能微纳米材料坐褥斥地及配套自动化坐褥线扩建表情”与前述龙鑫智能的募投表情“扩建表情”，为并吞表情（以下统称“扩建表情”）。

据扩建表情环评叙述，扩建表情建成后，可变成年产智能微纳米材料坐褥斥地500台及配套自动化坐褥线50条的坐褥材干。其中，智能微纳米材料坐褥斥田主要为砂磨机。扩建表情砂磨机总产能为600台/年，其中500台动作家具径直外销，剩余100台配套自动化坐褥线在客户现场安装调试。其中自动化坐褥线上配套斥地除砂磨机在厂内坐褥外，其余斥地及配件均外购。

经测算，扩建表情拟新增研磨斥地年产能，占龙鑫智能2024年研磨斥地产量的82.08%。

除此除外，龙鑫智能另一募投表情研发中心表情拟新增斥地中，包含数十台砂磨机。

2.3 环评泄露研发中心表情购置研发测试斥地90台（套），而凭据问询请问泄露的单价及总价测算或拟购置93台（套）

据2026年3月2日招股书，募投表情研发中心项指标主要建立实质为新建研发中心，并新增研发实验关连斥地，引进优秀专科东谈主才，进一步擢升时代筹商与开发翻新材干。

此番呈文，龙鑫智能泄露其研磨斥地包含辊压研磨机，具体包括数控型三辊机ES、液压型三辊机YS、一般型三辊机S、对辊机、五辊机。

据研发中心表情环评叙述，研发中心表情购置砂磨机、粒度分析仪等研发测试斥地90台（套），建立研发中心表情，引进优秀的时代东谈主才，完善里面研发科罚过程，提高时代筹商、家具开发、实验检测水平。

研发中心表情主要研发门径一览表中，共计90台/套主要研发门径，包括研发实验、性能测试、展示中心（不波及研发）、援手斥地、信息软件分类。

其顶用于研发查验的包含11台砂磨机、4台三辊机、2台数控三辊机、2台五辊机、1台双罐行星球磨机、1台氮气保护干法研磨机。此外，该表情还包含11台砂磨机家具，用于展示中心（不波及研发），其中包括1台型号为WSP-60L、4台型号为WSP-150L的砂磨机。

而据2025年12月29日首轮问询请问，北交所要求龙鑫智能泄露其研发中心表情各项开销的明细及相应测算依据，斟酌其现存的研发环境、时代储备、未结项研发表情程度、研发运筹帷幄进一步诠释研发中心项指标必要性。对此，龙鑫智能泄露研发中心表情总投资额为6，462万元，其中包含软硬件购置及安装费2，836.87万元，况兼泄露了研发中心表情拟购置的斥地单价及总价。

经《金证研》南边老本中心按照斥地总价及单价测算，龙鑫智能的研发中心表情拟购置的研发斥地或共计93台（套）。而研发中心表情环评叙述泄露购置砂磨机、粒度分析仪等研发测试斥地90台（套）。

也便是说，龙鑫智能称其家具不存在传统兴致上的产能及产能期骗率的见识，家具无法算计产能具有合感性。而龙鑫智能募投表情研发中心表情环评叙述泄露，法规2025年4月的奚巷村厂区中，其具备研磨机400台/年、砂磨机200台/年、珠磨机400台/年产能等。此外，对于龙鑫智能拟募资建立的研发中心表情，环评泄露研发中心表情购置研发测试斥地90台（套），而凭据问询请问泄露的单价及总价测算或拟购置93台（套），信披现疑团。

三、结语

简言之，2024及2025年，龙鑫智能净利润增速均告负，或“增收不增利”。此番龙鑫智能呈文北交所，在现场审议中其事迹增长的可握续性遭问询。2024年多家客户因汽车价钱战及降本压力进取游传导等成分事迹下滑，同庚龙鑫智能与湖南裕能的往来额暴减超九成。此外，北交所要求龙鑫智能诠释对于以验收阐明收入的表情，是否同期存在初验和终验，龙鑫智能以初验阐明收入的合感性。而龙鑫智能暗意，以验收阐明收入的表情时常在终验时点阐明收入，而2024年在初验时点阐明收入1.47亿元。此外，官方信息浮现，龙鑫智能卑鄙磷酸铁锂材料行业利润承压严重，且2022年底起已运动失掉36个月。

另外，此番呈文龙鑫智能称其家具不存在产能及产能期骗率的见识，家具无法算计产能具有合感性。而龙鑫智能募投的研发中心表情环评叙述泄露，法规2025年4月现存厂区中主要家具的具体产能数据，具备研磨机400台/年、砂磨机200台/年、珠磨机400台/年产能等。不仅如斯，龙鑫智能募投表情之一研发中心项指标拟购置斥地或现信披疑团。

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